被格蘭仕發(fā)出部分要約收購的惠而浦重新復(fù)牌。
8月26日，惠而浦開盤漲停收于6.96元。就在8月25日晚，格蘭仕宣布擬以5.23元/股的價格最多收購61%的惠而浦股份，最高總價值約為24.45億元。
是什么原因促使“微波爐大王”向外資品牌惠而浦伸出橄欖枝？而這場收購如果成功，又會給家電行業(yè)帶來什么樣的沖擊？
希望絕對控股
最高收購61%的股份，最低收購51%的股份，顯示出格蘭仕對惠而浦這家上市公司的勢在必得。
格蘭仕宣布這次收購范圍是惠而浦全體股東持有的無限售條件流通股。其中，現(xiàn)任第一大股東惠而浦(中國)投資有限公司合計持有惠而浦51%股份。但截至今年二季度結(jié)束，惠而浦投資持有的約2.34股股份尚存在限售條件。這三成惠而浦股份的鎖定期至2017年10月23日結(jié)束，但截至8月25日尚未辦理解禁手續(xù)。
合肥市國有資產(chǎn)控股有限公司目前持有惠而浦23.34%的股份，為第二大股東。其它股東的持股則較為分散，第三大股東中國證券金融股份有限公司的持股僅有2.13%。
這意味著格蘭仕如果想要獲得最多61%的股份，重點(diǎn)在于前兩大股東的態(tài)度。但格蘭仕也宣布，截至8月25日，其正在和惠而浦相關(guān)股東商談，尚未達(dá)成一致意見。
從出價來看，格蘭仕給出的每股5.23元的價格，相對惠而浦停牌前6.33元的價格，縮水17.3%。但《華夏時報》記者觀察到，在8月20日之前惠而浦股價長期在5元區(qū)上下浮動。而在8月20日和8月21日兩天，惠而浦的收盤價相繼上漲6.3%和10%。外界認(rèn)為，這大概率源于市場提前得知風(fēng)聲。
格蘭仕當(dāng)天還宣布，如果本次要約收購?fù)瓿珊蠡荻值墓蓹?quán)分布不具備上市條件，格蘭仕將協(xié)調(diào)其他股東共同提出解決股權(quán)分布問題的方案并加以實(shí)施，以維持惠而浦的上市地位。據(jù)《華夏時報》記者了解，與惠而浦相關(guān)的是一條規(guī)定是，總股本超過4億股以上的上市公司，社會公眾股東持有的股份不低于10%。
8月25日，對于記者的問題，格蘭仕方面回應(yīng)，一切以公告為準(zhǔn)。
登陸資本市場前奏？
如果收購成功，格蘭仕集團(tuán)董事長、總裁梁昭賢和兒子梁惠強(qiáng)以9：1全資持股的廣東格蘭仕家用電器制造公司將成為惠而浦的最大股東。而這也被外界解讀為格蘭仕將要登陸資本市場的前奏。
事實(shí)上，一直未上市的格蘭仕并不諱言自己在資本市場的野心。2019年3月，梁昭賢曾在中國市場年會上對外表態(tài)，“格蘭仕加入資本市場是一個時間的問題。”
總部位于廣東順德的格蘭仕成立于1978年，1992年生產(chǎn)出第一臺微波爐，是全球微波爐制造龍頭企業(yè)。與同城的美的集團(tuán)采取職業(yè)經(jīng)理人模式不同，格蘭仕相繼由梁慶德、梁昭賢父子掌舵，采用父退子上的家族企業(yè)管理模式。格蘭仕相關(guān)人士還告訴記者，目前出口占據(jù)格蘭仕營收的七成左右。
但近年來，格蘭仕主營的微
波爐品類面臨著市場持續(xù)萎縮。
市場調(diào)研機(jī)構(gòu)中怡康對2019年10月臺式微波爐線下市場的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是其中一個縮影。這份數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期臺式微波爐線下市場的零售額同比降20.6%，零售量同比降12.4%。而格蘭仕在這份數(shù)據(jù)中的下滑幅度均大于市場整體水平。
格蘭仕首度對外披露的經(jīng)營業(yè)績也印證其主營業(yè)務(wù)的不景氣。
公告顯示，合并口徑下格蘭仕家用電器2019年?duì)I業(yè)收入為171.25億元，比2018年少了106億元，比2017年少了252億元。在盈利方面，格蘭仕2019年歸屬凈利潤為3.2億元，比2018年同比下滑22.7%，比2017年則下滑約47%。
但另一方面需要提及的是，格蘭仕的資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的20.46%已縮水至2019年的0.01%。
資深家電行業(yè)觀察人士洪仕斌認(rèn)為，格蘭仕原來不上市是因?yàn)閮衾麧櫤桶l(fā)展前景都很好，但由于近幾年發(fā)展平平，格蘭仕需要借助資本的道路實(shí)現(xiàn)證券化。他同時對記者表示，格蘭仕遭遇發(fā)展困境還源于家族企業(yè)經(jīng)營模式的束縛，“老臣子的離開有企業(yè)文化的原因，還有激勵方面達(dá)不到�！�
“價格屠夫”突圍白電
格蘭仕已經(jīng)在尋找微波爐之外的增長道路。
年，“創(chuàng)三代”梁惠強(qiáng)也開始以格蘭仕集團(tuán)副董事長的身份對外亮相，負(fù)責(zé)推進(jìn)芯片、數(shù)字化等業(yè)務(wù)。此外，梁昭賢、梁惠強(qiáng)父子還合計間接持有東京證券交易所上市公司象印魔法瓶株式會社13.50%的股份，是其第一大股東。
而在今年3月12日，梁昭賢在格蘭仕2020中國市場年會上還定下了今整體要增長35%的目標(biāo)底線。多位業(yè)內(nèi)人士在跟記者交流時均認(rèn)為，格蘭仕收購惠而浦，意在大白電這個同樣也面臨下滑，但盤子比微波爐大得多的市場。
洪仕斌對記者表示，格蘭仕想控股惠而浦主要是想在大家電上有突破，“未來的競爭是綜合模式的競爭，重組合并能把自己規(guī)模放大�！�
中國家用電器商業(yè)協(xié)會副秘書長張劍鋒也認(rèn)為，格蘭仕發(fā)起收購要約一方面是看好惠而浦的品牌，“國內(nèi)本土家電經(jīng)過這么多年競爭后，品牌價值、溢價能力往上做很難�！绷硪环矫鎰t是看好惠而浦的白電業(yè)務(wù)，“洗衣機(jī)是榮事達(dá)的強(qiáng)項(xiàng)”。
格蘭仕涉足白電業(yè)務(wù)并不算晚。早在2010年3月召開的格蘭仕中國市場年會上，當(dāng)時還是格蘭仕執(zhí)行總裁的梁昭賢就宣布，格蘭仕的目標(biāo)是未來三年白電銷售額超1000億元。他當(dāng)時立下的目標(biāo)還有，格蘭仕在空調(diào)等已經(jīng)成熟的產(chǎn)品項(xiàng)目確保行業(yè)前三，冰箱、洗衣機(jī)等發(fā)展中的產(chǎn)品項(xiàng)目要確保行業(yè)前五。
但在格局穩(wěn)固的白電領(lǐng)域，以“價格屠夫”著稱的格蘭仕并沒能如愿。
僅從空調(diào)來看，奧維對2020年第一周線下空調(diào)市場的監(jiān)測情況來看，格力、美的、海爾三大白電巨頭占據(jù)了線下83.1%的份額。這份榜單上沒有看到格蘭仕空調(diào)的身影。張劍鋒也對記者表示，格蘭仕空調(diào)前些年價格戰(zhàn)打得很兇，定位低端，價格一直做不上去。
惠而浦的價值
回過頭來梳理中國家電行業(yè)的白電上市公司，能讓希望做大白電業(yè)務(wù)的格蘭仕拿下的合適標(biāo)的，似乎也只有惠而浦。
惠而浦在上個世紀(jì)末進(jìn)入中國市場，2014年與合肥榮事達(dá)三洋電器股份有限公司(原合肥三洋)重組為“惠而浦(中國)股份有限公司”，旗下?lián)碛谢荻�、榮事達(dá)、帝度等多個品牌，覆蓋空冰洗、小家電等多個業(yè)務(wù)，出口同樣占據(jù)其營收約七成左右。
2019年，惠而浦營收約為53億元，凈虧損3.82億元。這意味著在營收規(guī)模上，格蘭仕能“吃得下”惠而浦。另一方面，惠而浦在國內(nèi)白電市場的成績要好于格蘭仕。依然以空調(diào)舉例，在上述奧維對2020年第一周線下空調(diào)市場的監(jiān)測數(shù)據(jù)中，惠而浦當(dāng)期以2.7%的份額排名線下市場第五名，位列奧克斯之前，在外資品牌中排名第一。而榮事達(dá)洗衣機(jī)也曾一度闖入過市場前三。
需要提及的是，惠而浦在國內(nèi)市場的空調(diào)和小家電均是授權(quán)蘇寧貼牌生產(chǎn)�；荻指邔釉�2018年度業(yè)績說明會中曾表示，惠而浦集團(tuán)空調(diào)授權(quán)蘇寧于2018年續(xù)簽合同，小家電則是在2012年簽署的合同，“目前都在履行中”。張劍鋒還認(rèn)為，通過控股惠而浦格蘭仕或許能夠進(jìn)入蘇寧的銷售體系。
但另一方面，惠而浦登陸A股后的業(yè)績并不理想，2019年更是跌入最低谷。財報顯示，2019年惠而浦營收同比下滑約16%，近四年中下滑幅度最高。而2019年3.82億元的凈虧損也是四年中虧損最多。下滑在遭受疫情沖擊的今年上半年仍在持續(xù)�；荻纸衲昵傲鶄�月21.56元的營收同比下滑20%，-1.15億元的歸屬凈利潤同比下滑93.35%。
此外，因虛增2015年度和2016年度營業(yè)收入和利潤，惠而浦7月31日還收到證監(jiān)會安徽監(jiān)管局下發(fā)的《行政處罰決定書》，被給予警告并處以40萬元罰款。
這場收購還讓業(yè)界出現(xiàn)惠而浦是否要退出中國市場的猜測。張劍鋒認(rèn)為，外資品牌退出中國都有對中國市場認(rèn)知不夠、打法不夠靈活以及文化差異等共性問題。他同時認(rèn)為，這場“弱弱聯(lián)合”要撬動白電市場并不容易。
但洪仕斌則認(rèn)為，雖然這兩家企業(yè)規(guī)模都不大，但重組合并還是會產(chǎn)生1+1=2的效果。他同時對記者表示，“中國家電已經(jīng)發(fā)展40年了，行業(yè)格局日趨集中，已經(jīng)到了數(shù)一數(shù)二的競爭，疫情只是讓速度變得更快�！�
來 源： 華夏時報
編 輯：liuy
